【华始春发】国金证券2021年度春季投资策略会在京成功举办!

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所属分类:赛事集锦

来源:国金证券研究所

华始春发

国金证券2021年度春季投资策略会于3月16日-17日在北京成功举办,国金证券集结强大研究团队力量与来自全国各地数百名机构投资者和上市公司高管齐聚现场,共同探讨二季度全球资本市场发展方向,分享春季投资策略,共话 2021年企业发展机遇和未来战略规划。

值得一提的是,为了更好地满足国金机构投资者的需求,本次会议根据总量、碳中和、自动驾驶新能源车科技、云计算、氢能源、Z世代新消费、房地产等热门行业版块分别开设七大主题论坛。国金证券研究所所长何媛媛主持本次大会并致开幕词,著名宏观经济学家祝宝良和国家气候战略中心战略规划部主任、整形美容协会副秘书长、快消品渠道总监等多位资深专家共同莅临并发表演讲。

现场总量专场核心观点

段小乐

国金证券宏观资深分析师

二季度宏观经济与大类资产展望

国内:增速无虞,提质为先。全年实际GDP增速有望达到9%左右。经济结构存在“三增一稳一减”特征,即消费、出口和制造业投资仍是增长的主要驱动力,基建投资趋稳,地产投资存在减速压力但韧性仍存。

海外:长端利率上行背景下,美联储何去何从?2季度美联储对货币政策关注点:劳动力市场>金融市场>通胀,若后续美债收益率仍然出现超预期的上升,比起量化宽松加码,扭曲操作的概率较大。另外,欧洲经济复苏较慢,货币刺激加码。新兴市场生产和出口加速恢复,债务隐忧仍存。

大类资产:风险资产性价比回落。展望2季度,美债收益率曲线 “平淡上行”;美元指数上行但有限;美股估值压力仍存,但基本面将对美股形成部分支撑;未来估值的回落幅度和流动性的边际变化是A股企稳的观察点;人民币单边升值告一段落,但不会大幅贬值;中债上行空间有限;原油价格需注意短期调整风险。实际利率+美元指数回升将抑制金价;美国房地产销售拐点出现概率较高。

风险提示:疫情变异风险、需求不及预期风险和通胀快速上行带来的滞涨风险。

蔡浩

国金证券固收研究团队负责人

从国际比较视角看碳达峰对中国经济的启示

以碳达峰、碳中和为目标的低碳行动已按下加速键,从国际经验来看,碳达峰前后一国经济社会往往呈现以下特征:多数经济体在碳达峰后经济增速会趋于回落;城市化率普遍超70%;工业占比明显下降而服务业占比有显著提高;人口普遍在1%以下低位增长;高排放能源消费量到达峰值,可再生能源消费明显增长。对比中国情况,低城市化率,高工业增加值占比、高原煤消费占比、人口基数庞大等因素使得中国还有较长一段时间内处于碳排放量爬坡的过程中。下阶段,我国只要不断优化经济结构,碳达峰后经济增长未必会出现明显回落;城市化率结合政策目标和国际经验在碳达峰时预计将达到70%;工业部门碳排放较世界平均水平尚有较大压缩空间;煤炭行业作为减排主要对象面临较大转型压力。

风险提示:环保政策推进不及预期;黑天鹅事件冲击中国经济阻碍碳达峰进程

艾熊峰

国金证券策略分析师

估值分化继续收敛,结构化行情如何应对

美联储和市场预期的分歧在于通胀。我们认为美债利率上行这一趋势或仍将持续,或到1.8%左右。我们认为美债利率上行是当前需要重视的风险之一,利率上行阶段往往价值风格相对占优。

过去两年A股估值体系的转变和经济增长和流动性环境息息相关。站在当前来看,在疫情冲击之下,市场估值体系或从聚焦远期切换到重视近期,也就是估值体系从DCF切换到PEG。从基本面、宏观流动性和微观资金面角度来看,此前极致的估值分化或出现逆转。

中长期视角来看,市场仍呈现结构型行情,向上空间有限,向下调整幅度同样有限,指数将呈现区间波动趋势。“经济企稳回升,流动性由松趋紧”的宏观组合预期之下,一方面市场估值在流动性趋紧背景下存在一定压力,另一方面上市公司业绩仍有经济回升的支撑。

行业配置:低估值:银行、保险等;

顺周期涨价:有色、化工、造纸、玻璃等;

困境反转:航空、机场、酒店、旅游等;

地产竣工链:家具、消费建材等。

风险提示:经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险

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